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改革LPR形成機制利好債市 鵬華錦利兩年定開債正在發行
2019-08-23 18:06:31 - 中國基金網 -

近日,央行宣布改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制,邁出利率市場化改革的關鍵一步。市場普遍認為,利率并軌帶來貸款利率下行預期,總體利好金融資產價格,銀行間市場利率預期下行將對國債利率產生直接影響,利率并軌有望更加利好債券市場。近期在全球避險情緒整體升溫的環境下,債券資產的配置需求不斷提升,尤其采用攤余成本法估值的定開型債券基金備受市場的青睞。據悉,目前正在發行的鵬華錦利兩年期定開債基(007682)是目前全市場為數不多封閉管理2年并采用攤余成本法估值的定開債基。在持續震蕩的債市環境下,其為投資者帶來凈值波動平穩、穩健收益升級體驗的債基工具。

據了解,攤余成本法的估值方式是將估值對象以成本列示,按票面利率或協議利率并考慮其買入時的溢價與折價,在其剩余存續期內按照實際利率法進行攤銷,確認利息收入并評估減值準備。該類型基金把未來的現金流入平均攤到持有期的每一天上,就能使得凈值以固定斜率上漲,從而避免凈值大幅波動,保持投資賬面凈值與收益的穩定,更好地提升投資者的收益體驗。據公開資料顯示,鵬華錦利兩年定開債基金將采取攤余成本法估值方式,封閉期間對債券的投資比例不低于基金資產的80%,采用持有至到期策略,把握穩健收益投資機會。此外,根據海通證券統計,截至2019年7月24日,根據目前在會審批的定開債基封閉期限來看,1年期以下產品占比70%以上。對于機構投資者而言,不同的負債端久期需要配置不同期限的券種,而能夠配置較長期限券種的2年期債基相對稀缺,這也進一步彰顯鵬華錦利的投資價值及優勢。

值得一提的是,在攤余成本法估值基礎上,結合定期開放運作策略,此類產品無疑更具優勢。定期開放運作方式可以降低基金贖回壓力,提升投資穩定性,避免攤薄既有收益,從而使基金獲得更有競爭力的收益率水平;開放式基金的杠桿率上限為 140%,而定開債基的杠桿率上限為 200%,在市場向好時可以提高杠桿增強收益。

談及公募基金紛紛發力布局攤余成本法定開債基金的原因,海通證券表示,一方面,資管新規之后短期限理財債基將逐步消失,攤余成本法定開債基有望接續部分短期理財需求,未來或成為居民短期理財的配置首選;另一方面,攤余成本法定開債基凈值波動小,能夠靈活滿足負債端不同久期的配置需求,并且管理費用較低,因而備受機構投資者的青睞。

基于產品設計原理,攤余成本法債基的管理難度主要在于投資時點的把握和個券的精選能力。據了解,鵬華錦利兩年定開債擬任基金經理戴鋼具有16年證券從業經驗,尤為擅長固收類資產的投資,現擔任鵬華基金穩定收益投資部副總經理。談及攤余成本法債基產品的運作優勢,戴鋼表示,從監管部門防范風險的角度出發,對實施攤余成本法估值的產品采取封閉式管理,并且要求期限匹配,這樣就可以最大程度保證在產品開放期間所有債券都到期變成了現金,從而避免了之前攤余成本所產生的影子偏離問題。“此類產品有兩個優點:一是采用攤余成本法可以避免市場波動帶來的凈值波動,從而實現凈值的平穩;二是基金建倉的時點、市場的收益率水平大概率決定了到期時的收益水平,較易實現收益率預期管理,便于投資者接受。”

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